Почему инфраструктурные активы снова на слуху
Инвестиции в инфраструктурные проекты транспорт телефонная связь снова стали модной темой не только у крупных фондов, но и у частных инвесторов. Логика здесь простая: люди всегда будут ездить, звонить и пользоваться интернетом. Дороги, порты, сотовые вышки и магистральные сети не исчезнут за одну ночь, как модный стартап. Даже во время кризисов трафик чуть проседает, но быстро возвращается. Поэтому такие активы часто дают более предсказуемый денежный поток и лучше переживают экономические качели, чем классический розничный или спекулятивный бизнес на хайповом тренде.
Что такое инфраструктурные активы в телефонии и транспорте
Если упростить, инфраструктура в связи — это вышки, оптоволоконные линии, дата-центры и сети, по которым бегут звонки и данные. В транспорте — дороги, мосты, железные дороги, аэропорты, логистические терминалы и порты. Инвестиционные проекты в транспортную и телекоммуникационную инфраструктуру обычно строятся на долгосрочных контрактах, тарифах и концессиях с государством. Для инвестора важно не просто владеть «железом», а получать стабильный поток платежей за доступ, транзит или обслуживание, которые закреплены договорами на годы вперёд.
Через какие инструменты заходят частные инвесторы
Частному инвестору редко удаётся напрямую купить кусок платной трассы или пакет базовых станций. Чаще заходят через облигации, акции или фонды. Решая, куда вложить деньги в инфраструктурные активы транспорт и телефония, имеет смысл смотреть на:
- облигации компаний, которые владеют или управляют сетью;
- инвестиционные фонды инфраструктуры дороги и связи, работающие как «корзина» таких активов;
- акции операторов, у которых значимая часть бизнеса — инфраструктура;
- совместные проекты с девелоперами и государством на уровне регионов.
Облигации: самый понятный входной билет
Для консервативного инвестора логичный шаг — купить инфраструктурные облигации транспорт и телеком, выпущенные операторами дорог, портов или связи. Доходность по ним обычно чуть выше, чем по гособлигациям, но ниже, чем по рискованным корпоративным бумагам. При оценке стоит смотреть не только на купон, но и на структуру потока доходов эмитента: есть ли долгосрочные контракты, тарифы, гарантии государства. Важно изучить ковенанты, наличие залога и масштаб уже реализованных объектов, а не верить только красивой презентации.
Фонды инфраструктуры: пассивный способ участвовать в стройке
Инвестиционные фонды инфраструктуры дороги и связи берут на себя тяжёлую работу: анализ проектов, переговоры с властями, структурирование сделок. Инвестор покупает долю в фонде и через него опосредованно владеет кусочками трасс, вышек и магистралей. Плюс в диверсификации: если один проект задерживается, другие продолжают генерировать денежный поток. Минус — комиссии и меньший контроль. Перед входом стоит посмотреть на реализованные кейсы фонда, IRR прошлых проектов и то, как они переживали кризисы и изменения регулирования.
Кейс 1: платная дорога и недооценённый поток грузов
Рассмотрим реальный пример из практики одного российского регионального фонда. Они заходили в концессионный проект реконструкции участка федеральной трассы с платными съездами к индустриальному парку. На старте трафик оценивали консервативно, ориентируясь только на легковой поток. Однако через три года основной доход стали приносить фуры и логистические операторы, которые экономили часы в пути. Доходность проекта выросла с ожидаемых 11–12 % годовых в рублях до 15–16 %. Ключевой вывод: при анализе транспорта не занижать потенциал грузоперевозок.
Кейс 2: вышечный оператор и перенос акцентов
Другой пример — сделка с вышечной компанией, выделенной одним крупным оператором мобильной связи. Частный инвестор зашёл через облигации, обеспеченные долгосрочными договорами аренды с тем же оператором и его конкурентами. Сначала проект воспринимался как «тихая облигационная история» с купоном чуть выше инфляции. Но по мере роста мобильного трафика управление вышками стало ключевым бизнесом. Компания увеличила заполняемость объектов, активы подорожали, а инвестор получил не только купон, но и существенный прирост капитала при досрочном выкупе бумаг.
Как оценивать риск в инфраструктурных проектах
Инфраструктура кажется надёжной, но риск здесь не исчезает, а меняет форму. Вместо резкой волатильности котировок вы сталкиваетесь с регуляторными решениями, изменением тарифов и политикой государства. При рассмотрении инвестиции в инфраструктурные проекты транспорт телефонная связь полезно проверить несколько факторов: устойчивость спроса, возможные технологические замены, длительность контрактов, валюту дохода и структуру участников проекта. Не стоит забывать и о рисках строительства: затяжные стройки и перерасход бюджета легко съедают часть ожидаемой доходности.
Практические советы по отбору инфраструктурных активов
Чтобы не утонуть в документах, можно использовать упрощённый фильтр. Обращайте внимание на:
- историю спонсоров проекта и реализованные ими объекты;
- долю гарантированного дохода (тарифы, контракты, минимальная выручка);
- прозрачность отчётности и независимый аудит;
- наличие страховки, субсидий и механизмов поддержки;
- сценарный анализ: как меняется доход при падении трафика.
Такой чек-лист не заменит полноценный due diligence, но отсечёт наиболее хрупкие схемы и откровенно завышенные обещания доходности.
С чего начать частному инвестору
Если опыта мало, не стоит сразу входить в сложные концессии на ранней стадии. Проще начать через биржевые облигации компаний транспорта и телекомов или через публичные фонды. После пары лет наблюдений станет понятнее, как ведут себя денежные потоки при изменении ставок, курсов и спроса. Дальше можно точечно заходить в инвестиционные проекты в транспортную и телекоммуникационную инфраструктуру на поздних стадиях, когда основные строительные риски уже пройдены. Постепенный рост сложности инструментов значительно снижает вероятность дорогой ошибки.